Novo Nordisk (NYSE: NVO)
Tesis de Inversión
Esta sigue siendo la misma empresa disruptiva que David Gardner recomendó inicialmente a finales de 2015. Su potencial está creciendo con nuevos casos de uso para sus medicamentos GLP-1 más allá de la diabetes.
Novo Nordisk tiene una sólida cartera de tratamientos prometedores que actualmente está infravalorada por el mercado. La acción ha retrocedido hasta ofrecer una valoración atractiva en relación con su oportunidad de crecimiento a largo plazo. Aunque los riesgos competitivos pueden estar aumentando, la reciente caída desde el máximo del año pasado parece ser una reacción exagerada.
Lo Que Hace Novo Nordisk
Novo Nordisk es un gigante farmacéutico y biofarmacéutico global con presencia en 80 países. Los tratamientos para diabetes y obesidad son actualmente sus mayores generadores de ingresos, siendo esta última la que proporciona la mayor parte de su reciente aceleración de crecimiento.
Ozempic es su popular oferta de semaglutida (un péptido-1 similar al glucagón o GLP-1), un tratamiento inyectable semanal para adultos con diabetes tipo 2 que también ha demostrado ser exitoso para la pérdida de peso. Wegovy es una semaglutida de dosis más alta, también inyectable semanal, específicamente dirigida a la obesidad.
La empresa danesa también ofrece medicamentos para hemofilia y trastornos del crecimiento, así como soluciones de terapia hormonal.
Por Qué Novo Nordisk Sigue Siendo Una Buena Compra
Novo Nordisk acaba de completar su tercer año consecutivo con al menos un 25% de crecimiento de ingresos. Hay que remontarse veinticuatro años —hasta 2000— para encontrar la última vez que el gigante farmacéutico danés superó el 25% de crecimiento de ventas en un solo año.
La nueva aceleración de ingresos se debe al éxito de Ozempic y Wegovy. Las ventas netas de Novo Nordisk aumentaron un 25% en 2024 (o un 26% a tipo de cambio constante), con productos para diabetes y obesidad representando casi el 94% de los resultados. Su negocio de diabetes creció un 22%, impulsado por Ozempic. Novo Nordisk ahora tiene el 43% del mercado global de valor de la diabetes en insulina y un 55% del mercado GLP-1.
Las ventas para obesidad, impulsadas por Wegovy, se dispararon un 56%. Esta categoría representa menos de un cuarto del negocio total, pero cabe destacar que un número creciente de personas utiliza Ozempic como solución para perder peso.
Novo Nordisk proyecta un crecimiento de ventas netas del 16% al 24% para 2025. Esto representaría una desaceleración y el fin de su racha de tres años con crecimiento superior al 25%, pero sigue siendo un ritmo elevado comparado con su histórico. Esta proyección también podría resultar conservadora. Hace un año, Novo Nordisk estimaba un crecimiento del 18% al 26% para 2024 y terminó en el extremo superior de ese rango.
Por Qué Ahora
Novo Nordisk alcanzó un máximo histórico de $148.15 a finales de junio del año pasado. Desde entonces, la acción ha perdido casi la mitad de su valor máximo. Hay razones para esta caída: la competencia se ha intensificado más allá de su rival establecido Eli Lilly, los compuestos están proliferando, y Novo Nordisk sufrió una caída del 18% en un solo día durante las festividades después de un revés para un candidato a medicamento líder contra la obesidad en su pipeline.
¿Dónde nos deja esto hoy? La acción ha bajado hasta cotizar a 20 veces las ganancias proyectadas para este año y menos de 17 veces el objetivo de beneficio de los analistas para el próximo año. El rendimiento por dividendo del 2% es modesto, pero el pago de 2024 aumentó un 21%.
Las nuevas proyecciones de Novo Nordisk para 2025 prevén que su beneficio operativo aumente entre un 19% y un 27%. Esto es más rápido que su objetivo de ventas, por lo que se espera que Novo Nordisk mejore su margen operativo a pesar del ruido del sector y continúe invirtiendo en futuros tratamientos innovadores. El pesimismo del mercado es motivo de nuestro optimismo, apostando nuevamente por un líder probado a una valoración atractiva.
Posibles Riesgos
Los competidores o reguladores pueden alterar el panorama. Hasta ahora, el mercado de medicamentos inyectables para la obesidad ha estado dominado por Novo Nordisk con Ozempic y Wegovy compitiendo con Zepbound y Mounjaro de Eli Lilly. Pero el espacio para tratamientos de pérdida de peso está volviéndose cada vez más concurrido.
Amgen, Viking Therapeutics y Roche son solo algunas de las farmacéuticas y biotecnológicas que están desarrollando activamente lo que esperan sean mejores soluciones en el creciente mercado de tratamientos para la obesidad.
Además, los cambios en el liderazgo y las políticas del gobierno federal de EE.UU. podrían hacer más desafiante el panorama para los medicamentos de pérdida de peso, desde la cobertura de Medicare y precios para GLP-1 hasta cambios en accesibilidad y aprobaciones para futuros medicamentos.
La escasez de suministro también ha abierto la puerta a compuestos que ofrecen alternativas reformuladas a precios más bajos. Esta es una puerta que los reguladores encontrarán difícil de cerrar ahora que se ha abierto. Si bien la mayoría de los planes de seguro comerciales cubren al menos parte del costo de Ozempic para el tratamiento de la diabetes, es difícil conseguir que los mismos aseguradores subsidien Ozempic o Wegovy únicamente para pérdida de peso. El precio mensual minorista de Ozempic en EE.UU. puede superar los $1,000, por lo que es fácil entender por qué compuestos más baratos están atrayendo atención.
Lo que Dicen los Analistas
Novo Nordisk está creciendo más rápido en los últimos años que en cualquier otro momento de este milenio. Es líder en dos mercados de atención médica —diabetes y pérdida de peso— con audiencias objetivo sustanciales.
