La amenaza
La amenaza de una guerra comercial está exponiendo una realidad incómoda en Wall Street: la capacidad de las empresas estadounidenses para absorber el impacto de nuevos aranceles podría ser más débil de lo que parece. Un análisis reciente de Bloomberg Intelligence revela que el crecimiento de los márgenes operativos del S&P 500 durante las últimas dos décadas depende casi exclusivamente del sector tecnológico.
Números que preocupan:
• Margen operativo proyectado del S&P 500 para 2025: 16.4%
• Sin tecnología: 13.5%
• Sector tecnológico aislado: 34.1%
“La capacidad del S&P 500 para absorber el impacto arancelario no solo es más débil de lo que parece, sino que, debido al sector tecnológico, el índice también es más vulnerable a los aranceles”, advierte Paul Nolte, estratega de Murphy & Sylvest Wealth Management.
La dependencia tecnológica
El sector tecnológico se ha convertido en el pilar fundamental de la rentabilidad del mercado estadounidense. Mientras las empresas tech han experimentado un crecimiento explosivo en sus márgenes, el resto del índice apenas ha mostrado mejoras significativas. Esta disparidad plantea preguntas sobre la resistencia general del mercado ante posibles aumentos en los aranceles.
Impacto en los resultados corporativos
La temporada de resultados del primer trimestre ha evidenciado la incertidumbre que rodea al impacto arancelario. Las empresas mismas expresan dudas sobre las consecuencias potenciales, lo que ha aumentado la preocupación entre los inversores. La falta de claridad sobre el alcance de las medidas comerciales complica las proyecciones futuras.
Vulnerabilidad sectorial
Excluyendo la tecnología, la mayoría de las empresas del S&P 500 muestran márgenes operativos estancados, lo que sugiere una capacidad limitada para absorber costos adicionales sin afectar su rentabilidad. Esta situación podría provocar:
• Reducción de márgenes operativos
• Presión sobre los beneficios por acción
• Posible pérdida de competitividad
Perspectivas y estrategias
Matt Maley, estratega jefe de Miller Tabak + Co., señala: “Hubo una razón por la que las acciones tecnológicas de gran capitalización dominaron el repunte en 2023 y 2024: estaban obteniendo enormes ganancias, mientras que casi todos los demás se tambaleaban.”
Para los inversores, esta realidad sugiere la necesidad de:
- Diversificar más allá del sector tecnológico
- Evaluar la exposición a empresas con márgenes operativos reducidos
- Considerar empresas con poder de fijación de precios
Conclusión
La vulnerabilidad del mercado estadounidense ante una guerra comercial va más allá de los titulares. La concentración de la rentabilidad en el sector tecnológico plantea riesgos significativos para el conjunto del mercado. Los inversores deberían considerar esta fragilidad estructural al construir sus carteras, buscando un equilibrio entre exposición tecnológica y sectores con capacidad demostrada para mantener márgenes saludables en entornos desafiantes.
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